Kiểm soát đường cong lợi suất là gì và điều gì đã xảy ra ở Nhật Bản ngày nay?

Nhật Bản đã gây chấn động thị trường vào sáng thứ Ba với một điều chỉnh bất ngờ đối với chiến lược kiểm soát đường cong lợi suất. Điều này đã bơm đồng Yên so với đồng đô la (USD/JPY) và tạo ra làn sóng khắp thị trường, với hợp đồng tương lai S&P 500 giảm mạnh. Nhưng kiểm soát đường cong lợi suất có nghĩa là gì?

Hầu hết các ngân hàng trung ương không sử dụng kiểm soát đường cong lợi suất

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ thường quản lý tăng trưởng kinh tế và lạm phát thông qua việc thiết lập một mức lãi suất ngắn hạn chính được gọi là lãi suất quỹ liên bang. Đây là tỷ lệ mà thị trường theo dõi rất chặt chẽ, vì nó chi phối mức độ vay tiền rẻ, điều này có tác động dây chuyền đối với nền kinh tế nói chung.

Bạn đang tìm kiếm tin tức nhanh, mẹo hay và phân tích thị trường?

Đăng ký nhận bản tin Invezz ngay hôm nay.

Năm nay, lạm phát đã tăng nhanh trên toàn cầu, dẫn đến việc các ngân hàng trung ương mạnh tay tăng lãi suất, nhằm dập tắt nhu cầu và hạ nhiệt nền kinh tế, gần đây nhất là lần tăng 50 điểm cơ bản (0,5%) vào tuần trước.

Biểu đồ trên cho thấy lãi suất thường xuyên giảm xuống gần bằng 0 trong hai mươi năm qua. Do đó, khả năng ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế của ngân hàng trung ương bị hạn chế vì nó không còn có thể cắt giảm lãi suất.

Hơn nữa, lãi suất quỹ của Fed là lãi suất ngắn hạn đối với những thứ như nợ thẻ tín dụng và cho vay mua ô tô. Trong khi tỷ lệ lọc qua nền kinh tế, nó có thể muốn ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất dài hạn, điều cần thiết cho những thứ như lãi suất thế chấp.

Để đạt được điều này, ngân hàng trung ương tham gia vào việc mua chứng khoán và nợ được chính phủ bảo lãnh trên thị trường mở, bơm dự trữ ngân hàng vào nền kinh tế. Điều này được gọi là nới lỏng định lượngvà giữ cho hệ thống tài chính tràn ngập tín dụng. Nói cách khác, đó là âm nhạc họ chơi để giữ cho bữa tiệc diễn ra.

Nới lỏng định lượng khác với kiểm soát đường cong lợi suất như thế nào?

Nhưng một quốc gia thì khác – Nhật Bản. Ngân hàng trung ương của nó, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã sử dụng một chiến lược khác được gọi là kiểm soát đường cong lợi suất kể từ năm 2016. Đây là một cách độc đáo hơn để giữ sản lượng ở một mức nhất định và nhắm đến lợi suất dài hạn.

Kiểm soát đường cong lợi suất liên quan đến việc ngân hàng trung ương mua hoặc bán càng nhiều trái phiếu càng tốt để nhắm mục tiêu một mức lãi suất dài hạn cụ thể. Bạn nói điều này nghe có vẻ giống với việc nới lỏng định lượng. Và bạn nói đúng, nó thực sự là như vậy. Chúng là hai mặt của cùng một đồng tiền – chúng được mua liên quan đến việc mua nợ của chính phủ (kho bạc) để tác động đến lãi suất và bơm tiền vào nền kinh tế.

Nhưng sự khác biệt là, nới lỏng định lượng liên quan đến việc mua một lượng trái phiếu cụ thể một cách thường xuyên để bơm tín dụng này vào hệ thống. Trong khi đó, việc kiểm soát đường cong lợi suất liên quan đến việc mua càng nhiều trái phiếu càng tốt để giữ lợi suất ở một mức nhất định.

Vì vậy, nới lỏng định lượng tập trung vào số lượng tiền, trong khi kiểm soát đường cong lợi tức là nhắm mục tiêu đến một lợi suất dài hạn cụ thể. Và việc kiểm soát đường cong lợi suất thường tập trung vào lợi suất dài hạn hơn là ngắn hạn.

Điều gì đang xảy ra ở Nhật Bản với việc kiểm soát đường cong lợi suất?

Trong trường hợp của Nhật Bản, BoJ đã chuyển sang chính sách kiểm soát đường cong lợi suất vào năm 2016 nhằm cố định lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm ở mức 0%. Điều này có nghĩa là bất cứ khi nào lợi suất của JGB tăng trên 0%, BoJ sẽ mua trái phiếu để đẩy lợi suất trở lại.

Những người ủng hộ chính sách này lập luận rằng các ngân hàng trung ương có thể đạt được mức lãi suất thấp hơn với bảng cân đối kế toán nhỏ hơn nhiều so với khả năng họ có thể thực hiện khi nới lỏng định lượng.

Sự đánh đổi là giao dịch trái phiếu có thể chậm lại đáng kể. Các công ty cũng có thể được khuyến khích tăng nợ, cho phép các công ty xác sống tiếp tục hoạt động đơn giản bằng cách chuyển nợ rẻ. Ngoài ra còn có vấn đề về việc các công ty lớn hơn có khả năng tận dụng mức giá thấp hơn này ở mức độ cao hơn, tạo ra đủ loại ý nghĩa độc quyền.

Các nhà phê bình cũng khẳng định rằng kỳ vọng lạm phát tăng lên. Nhưng nhược điểm chính có thể là sự không chắc chắn, vì không ai thực sự biết chính sách này sẽ tác động như thế nào về lâu dài. Cục Dự trữ Liên bang đã theo đuổi việc kiểm soát đường cong lợi suất kể từ Thế chiến II, nhưng nó đã không được sử dụng kể từ đó trong một khoảng thời gian bình thường.

Chuyện gì đã xảy ra hôm nay?

Sáng nay, Ngân hàng Nhật Bản đã khiến thị trường mất cảnh giác khi mở rộng mục tiêu đối với JGB 10 năm để cho phép nó di chuyển 50 điểm cơ bản ở hai bên của 0%. Nó cho biết trong một tuyên bố rằng nó nhằm “cải thiện chức năng thị trường và khuyến khích sự hình thành mượt mà hơn của toàn bộ đường cong lợi suất, đồng thời duy trì các điều kiện tài chính phù hợp”.

Do đó, đồng Yên mạnh lên, vì lợi suất cao hơn có nghĩa là nhiều vốn hơn có thể sẽ chảy vào. Chứng khoán ở cả Mỹ và Châu Âu tăng trở lại trước giờ mở cửa. Thị trường có thể coi đây là một tín hiệu cho thấy Nhật Bản đang tự bảo vệ mình khỏi lạm phát.

Với việc Nhật Bản trở nên diều hâu hơn, lập trường kiên quyết của Fed trong tuần này rằng lãi suất cao sẽ tiếp tục và người đứng đầu ECB Christine Lagarde cũng cảnh báo về lãi suất cao hơn, thị trường tiếp tục nhận ra rằng năm 2023 có thể là một môi trường lãi suất cao lâu hơn dự đoán trước đây .

Hãy thắt dây an toàn cho mọi người, sự trở lại của những ngày kiếm tiền dễ dàng còn lâu mới đến.

Bài viết liên quan

Đánh giá

Trả lời

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *